Les marchés marquent le pas face à la trajectoire incertaine de la croissance et de l’inflation en avril 2023.
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Une récession? Quelle récession?
Depuis 2022, le risque de récession est au cœur des préoccupations des investisseurs, qui sont nombreux à croire que le resserrement vigoureux opéré par la Réserve fédérale depuis 12 mois entraînera probablement une récession ou un atterrissage brutal. Pourtant, la vigueur persistante des données économiques remet en cause ce scénario et rend beaucoup plus difficile d’entrevoir une récession dans un proche avenir. L’économie américaine a continué de croître en 2023, d’après les dernières données de l’indice des directeurs d’achats du secteur manufacturier qui montrent que les nouvelles commandes sont revenues en territoire expansionniste et que la production a connu son augmentation la plus rapide depuis mai 2022.
Des bénéfices meilleurs que prévu
Les attentes à l’égard des bénéfices du premier trimestre de 2023 étaient plutôt faibles, au terme de nombreuses révisions à la baisse motivées par l’hypothèse d’un ralentissement de l’économie provoqué par la hausse des taux d’intérêt, la persistance de l’inflation et l’épuisement des consommateurs. Or, fin avril, alors que 53 % des sociétés du S&P 500 avaient déclaré leurs résultats, 78 % d’entre elles annonçaient un bénéfice supérieur aux attentes et 68 % signalaient des revenus plus élevés que prévu. Le repli réel des bénéfices s’est établi à 3,3 %, contre un recul attendu de 6,7 %.
Forte dispersion sectorielle de la croissance des bénéfices
Seuls quatre des 11 secteurs du S&P 500 ont vu leurs bénéfices augmenter durant le trimestre, à commencer par la consommation discrétionnaire avec une hausse de 32,6 % (chiffre biaisé par le rendement remarquable de sociétés comme Amazon qui a dépassé les attentes de 70 %). Les bénéfices ont augmenté de 21,2 % dans le secteur de l’industrie et de 14,6 % dans celui de l’énergie. À l’opposé, les bénéfices ont baissé de 25,7 % dans les matériaux, 20,9 % dans les services publics et 15,8 % dans les soins de santé.
